ММК открыл сезон отчетности за 3К24, опубликовав свои операционные результаты в день дивидендной отсечки за первое полугодие. Производство стали сократилось на 0,9 млн т (-27% кв/кв) в связи с началом капитальных ремонтов. Совокупные объемы продаж снизились более плавно – на 19% кв/кв, до 2,5 млн т. Доля премиальной продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж выросла до 48%.

Мы прогнозируем поквартальное снижение выручки на 22%, до 175 млрд руб., вследствие падения объемов продаж, и квартальную EBITDA на уровне 38 млрд руб. Мы предполагаем, что турецкая «дочка» и угольный бизнес ММК понесли операционный убыток в связи с падением объемов реализации угольной продукции на фоне сложных геологических условий, а также из-за сниженного спроса на сталь на внешних рынках и давления китайского экспорта. С учетом снижения EBITDA и ускорения роста капиталовложений затрат во втором полугодии мы ожидаем, что СДП составит 8,3 млрд руб. Мы не ожидаем рекомендации дивидендов за 3К24, и ждем их лишь по итогам 2024.

Северсталь 21 октября опубликует отчетность за III квартал по МСФО. Выручка сталевара, по нашим оценкам, в квартальном сопоставлении снизились на 5%, EBITDA — на 4%. Динамика показателей ниже приведена по сравнению со II кварталом 2024 г. (к/к).

— Выручка Северстали, полагаем, снизилась на 5% и составила 210 млрд руб., что во многом отражает коррекцию цен на сталь.
— В результате EBITDA, по нашим оценкам, сократилась на 4% до 59 млрд руб., а рентабельность по EBITDA оставалась стабильной — на уровне 28%.
— Свободный денежный поток увеличился на 11% благодаря высвобождению оборотного капитала и достиг 27 млрд руб., по нашим оценкам.

Прогнозируем дивиденды за III квартал на уровне 32 руб. на акцию. Несмотря на ожидаемое снижение EBITDA на 4% по сравнению с прошлым кварталом, высвобождение оборотного капитала обеспечит рост свободного денежного потока на 11% за III квартал. Таким образом, полагаем, менеджмент может рекомендовать квартальные дивиденды в размере 32 руб. на акцию, что эквивалентно доходности 2,6%.

По итогам 3-го кв. 2024 г. ММК снизил производство стали на 27% кв/кв (-26% г/г) на фоне ремонтных работ в доменном переделе, снижения деловой активности в России и спроса со стороны металлотрейдеров (чему способствовал рост ставки ЦБ РФ до 19% в сентябре). Общие продажи металлопродукции компании аналогично упали на 19% кв/кв и г/г.

Менеджмент ММК ожидает, что капитальные ремонты будут ограничивать производственные возможности компании и в 4-м кв. 2024 г. Несмотря на негативный эффект от высоких ставок для деловой активности, ММК прогнозирует устойчивый спрос от автомобильной отрасли и машиностроения.

Хотя акции ММК остаются самыми недооценёнными в секторе, торгуясь 1,9х EV/EBITDA 12M при текущих ценах (против 3,7х у «Северстали» и 2,9х у НЛМК) и генерируя 18% доходности FCF на год вперед, неблагоприятные макроэкономические факторы в России пока не вызывают аппетита к покупке сталеваров.

Банк «Санкт-Петербург» опубликовал финансовые результаты за III квартал и девять месяцев 2024 года по российским стандартам бухгалтерского учёта. Основным достижением банка стал значительный рост чистой прибыли.

Рост чистой прибыли. В III квартале 2024 года чистая прибыль банка «Санкт-Петербург» увеличилась на 59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 15,6 млрд руб. Чистая прибыль за девять месяцев 2024 года составила 40,5 млрд, это рост на 7%.
Основной драйвер роста. Увеличение процентной маржи на фоне высоких процентных ставок стало основным фактором роста прибыли. У банка избыточный капитал и есть устойчивые источники дешёвого фондирования.
Снижение стоимости риска. Стоимость риска за III квартал 2024 года упала до 0,6%, что существенно ниже показателя II квартала (1,1%). За девять месяцев 2024 года показатель составил также 0,6%.
Достаточность капитала. По нормативу Н1.2 достаточность капитала банка составляет 17,0%, при этом пока не учтена аудированная прибыль за девять месяцев 2024 года, что могло бы увеличить этот показатель на 4,7 процентных пункта.

Бумаги Аэрофлота остаются в лидерах среди всех компонентов в базе расчета индекса с темпом роста более 55% с начала года.

Надо отметить в этом процессе важную роль ключевых операционных показателей за 3К24 года. Практически все они продемонстрировали рост:

— объем перевозок увеличился до 5,3 млн пассажиров (+16,4% по сравнению с сентябрем 2023 года) — рост как на внутренних линиях (4,2 млн пассажиров, +14,4%), так и на международных (1,1 млн пассажиров, +24,7%)
— 90,6% занятость пассажирских кресел в целом (+2%) и 92,6% — на внутренних линиях (+2,6%)
— Всего в 3К24 перевезено 2,9 млн пассажиров (+17% по сравнению с сентябрем 2023 года).

Мы рекомендуем покупать бумаги Аэрофлота долгосрочно. Ожидаем выхода на долгосрочный период получения чистой прибыли и возврата к выплате дивидендов.
Кроме того, и технически сейчас бумаги преобладают в растущей формации, поэтому любое улучшение фона на рынке может стать (и, скорее всего, станет) триггером к дальнейшему росту до 60–65 руб. за бумагу.

Объем отгрузок компании по итогам 9 месяцев 2024 г. составил 10,1 млрд руб., что на 98% больше показателя прошлого года.

Традиционно больше всего компания зарабатывает в 4 квартале, однако развитие экосистемы импортонезависимых продуктов и наращивание клиентской базы позволяет Астре показывать неплохие результаты круглый год.

Ждем от компании сильной финансовой отчетности за 3 квартал в ноябре и ударных результатов за 4 квартал.

Крупнейший российский авиаперевозчик опубликовал позитивные операционные результаты за сентябрь и третий квартал 2024 года.

Темпы роста пассажиропотока в третьем квартале ожидаемо снизились, в основном на фоне ухода эффекта низкой базы прошлого года. Международные перелеты остаются главным драйвером операционных результатов Аэрофлота. В третьем квартале пассажиропоток на заграничных направлениях вырос более чем на 25% г/г.

Генеральный директор компании недавно поделился целями авиаперевозчика по увеличению пассажиропотока до 55 млн пассажиров в 2024 году. Аналитики Т-Инвестиций считают цель вполне достижимой с учетом опубликованных операционных результатов. В то же время дальнейший рост показателей группы в 2025 году может быть осложнен текущим высоким уровнем загруженности кресел.

Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции авиаперевозчика из-за текущего высокого уровня загруженности флота, а также неопределенности со сроками поставок российских самолетов в будущем.

Год к году продажи компании в метрах выросли на 1%. Это очень сильный результат на фоне глубокого спада рынка недвижимости.

В Санкт-Петербургской агломерации год к году продажи прибавили 36%, хотя сам рынок сократился на 39%. Всё благодаря тому, что в этом году группа активно запускала новые проекты.

В Москве и области продажи компании упали на 9% год к году, а рынок — на 41%. Дело в том, что в столичном регионе девелопер строит дома бизнес-класса, а этот сегмент меньше пострадал от снижения господдержки.

В деньгах продажи выросли на 19% год к году. Помогла новая стратегия — «Эталон» развивал программу рассрочек, которая может частично заменить ипотеку. Кроме того, в структуре продаж увеличилась доля дорогостоящих домов бизнес-класса.

Группа подтвердила статус самой быстрорастущей компании в секторе. Оценка SberCIB — «покупать», таргет — 103 ₽, потенциал роста — 60%.

— В сентябре Сбербанк заработал 141 млрд руб. (+8% г/г | -1,5% м/м) чистой прибыли, рентабельность капитала 26%. За 9м24 чистая прибыль банка выросла на 6% г/г до 1,2 трлн руб. (рентабельность 24%).
— По нашим оценкам, в 3к24 чистая прибыль Сбербанка увеличилась на 5% к/к и 6% г/г до 425 млрд руб. – рентабельность капитала на уровне 25,6%.
— Чистый комиссионный доход (ЧКД) за 9м24 вырос до 551 млрд руб. (+7% г/г) – драйверами стали увеличение объемов эквайринга, торгового финансирования и рассчетно-кассового обслуживания. Темпы роста остаются ниже прогнозов менеджмента на 2024 г. (10%), что может быть связано с высокой базой ввиду разовых эффектов в 2023 г. и может отличаться от МСФО. В квартальном выражении ЧКД вырос до 197 млрд руб. (+2% г/г).
— В сентябре темпы роста кредитования замедлились до 2,1% м/м (против 2,9% м/м в августе), однако в 3к24 кредитный портфель банка вырос на 7% к/к. Драйвером стало корпоративное кредитование, которое за 3к24 выросло на 9% (включая валютную переоценку) при росте розничного кредитного портфеля на 3%.